开始：广发期货商量

　　证监许可【2011】1292号

　　苗 扬Z0020680

　　2025年6月5日 星期四

　　选录：好意思国生意原油库存超预期减少430万桶，创昨年11月以来最大降幅，主因真金不怕火厂加工量跃升至近1700万桶/日，达2024年7月峰值。汽油需求跌至五年季节性低点致库存激增逾500万桶；馏分油库存虽处22年同时最低，需求却现2020年以来最弱季节性露出。原油产量微增7000桶/日，但钻机两月内萎缩6%胁迫供应弹性。入口呈现区域分化。全体看，需求端结构性宽松矛盾较为凸起，后期夏令破费骨子和市集预期可能存在领路各别。

　　图表：EIA周度库存数据重点

　　数据开始：Wind 广发期货商量所

　　一、生意原油库存超预期下降

　　在6月4日发布的EIA周报中，适度5月30日当周好意思国生意原油库存大幅减少430万桶，创下昨年11月以来最大降幅。这一降幅显赫超出市集预期：不仅高于API瞻望的328万桶和彭博社看望的313万桶，也远超数据发布前市集大齐预期的217万桶。中枢运行身分是真金不怕火油厂加工量显赫擢升——日均原油惩办量环比增多67万桶，达到近1，700万桶的2024年7月以来峰值。增长主要源于三点：埃克森好意思孚博蒙特真金不怕火厂重启12万桶/日的流化催化裂化装配、塞诺维斯托莱多真金不怕火厂实现多装配珍摄，以及悉数地区（尤其是墨西哥湾沿岸）精好意思手脚增强。需闲静的是，政策石油储备同时注入50.9万桶，使寰宇原油总库存降幅收窄至380万桶。

　　二、制品油库存分化，卑鄙需求靠近结构性疲软

　　汽油库存单周激增逾500万桶，达到4月下旬以来最高水平，径直压制汽油期货价钱下落。需求端同步走弱：基于居品供应的四周移动平均值线路，汽油日均需求环比下降11.4万桶，降至五年同时最低水平。阵一火将士追念日假期后的需求回落适合历史律例（节前零卖商囤货推升需求，节后当然回调），但刻下需求强度处于2019-2025年同时最低值值得警惕。馏分油库存尽管因真金不怕火厂高负荷而增多，总量仍处于22年同时最低位；其当周需求则降至2023年4月以来最低点，季节性露出为2020年以来最弱。计议到上周数据强盛类似假期扰动，以及市集对岁首关税政策可能导致柴油破费前置的算计，需异日数周执续不雅察需求确凿走势。

　　三、供应端边缘变化、钻机风险及入口波动

　　原油产量环比微增7，000桶/日，至1，341万桶/日，但仍较月度数据鼎新前水平低约5万桶/日。钻机数目执续萎缩组成远期风险，贝克休斯数据线路上周再减4台，自4月2日关税政策晓谕以来钻机数目累计减少28了台，降幅达6%。

　　入口形态呈现区域分化，拉好意思五国原油入口反弹（巴西飙升至40.9万桶/日的三个月高点，哥伦比亚增长，但墨西哥、厄瓜多尔和委内瑞拉下降），加拿大对好意思入口则因油砂野火减产降至4月中旬以来最低。好意思国原油总入口量基本执平，而制品油总库存单周跳涨近1，300万桶（创12个月最大增幅），主要受汽油和丙烷库存增长鼓舞。

拖累裁剪：赵念念远