中金：看护康师父控股跑赢行业评级 上调野心价至14港元

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　　中金发布研报称，看护康师父控股（00322）跑赢行业评级。考虑利润率普及，该行上调25/26年盈利预测6%/4%至42/46亿元；同期考虑市集估值上行，上调野心价17%至14港币，对应18/16倍24/25年P/E和14%上行空间。公司公布2024年龄迹，事迹稳当市集预期，其中，收入806.5亿元，同比+0.3%，归母净利润37.3亿元，同比+19.8%，经调停后净利润约37亿元，同比+31.5%；对应2H24收入394.5亿元，同比-0.2%，归母净利润18.5亿元，同比+25%，经调停后净利润约18.1亿元，同比+44%。

　　中金主要不雅点如下：

　　提价布景下2H24销售发扬持重，碳酸饮料增速环比改善

　　2H24公司收入增长环比有所减慢，考虑提价带来的销量负面影响，举座收入发扬持重。分板块看：1）饮料：2H24收入同比+0.9%，全年看同比+1.3%；分品类看，24年茶、碳酸、果汁及水同比+8.2%、+0.4%、-9.4%和-6.7%，其中茶饮受益行业需求普及发扬较好，果汁受1L装提价负面影响，包装水受行业价钱竞争加重影响，碳酸饮料2H在较低基数下增速环比改善；2）简短面：2H24收入同比-1.6%，全年看同比-1.3%，主因提价略影响简短面销量，提价布景下公司收入发扬持重彰显公司动作行业龙头的竞争力。

　　受益于提价、减促及资本下落等毛利率改善，饮料利润发扬亮眼

　　2H24除棕榈油价钱走高对面的毛利率有负面影响外，其他主要原料价钱稳中有降；收货于提价、减促及资本下落，2H24公司毛利率33.6%，同比+3.2ppt，分品类看简短面、饮料毛利率鉴别同比普及1.9/3.9ppt，幅度均好于上半年。用度方面，2H24公司销售/处罚费率鉴别同比+0.1/+0.3ppt，延续1H趋势，举座用度管控恰当。分品类看，24年简短面/饮料净利润20.5/19.2亿元，鉴别同比+1.8%/+52%，饮料利润发扬亮眼。

　　25年利润率有望继续普及，股息率具备蛊惑力

　　据该行草根调研，1Q25公司销售发扬持重，面和饮料收入均同比正增，其中碳酸饮料亦延续正增趋势。该行展望公司25年收入有望竣事同比中低个位数增长，其中饮料受益于出门刚需属性发扬存望好于举座，而简短面有望竣事低个位数持重增长。资本端，除棕榈油价钱近期环比有所上行外其他原料价钱稳中有降，该行展望25年公司综搭伙本有望下落，同期考虑提价部分孝敬等，该行展望公司25年毛利率有望普及；考虑用度管控，该行展望利润率有望普及。公司追求利润高质料增长的诉求普及，其25年股息率约6-7%，蛊惑力较强。

　　风险教唆：需求疲弱；竞争加重；原材料价钱波动。

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牵累剪辑：史丽君