海外金价“狂飙”再立异高 多空交汇能否迈向“长牛”？

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　　在有顷回调之后，海外金价再度创下历史新高。

　　好意思国总统特朗普的关税打算激勉避险需求，群众最大黄金ETF抓仓增多，金价飙升至记录新高。2月24日，现货金一度波及2956.15好意思元/盎司，年内第11次创下记录新高。好意思国期金收高0.3%，报2963.20好意思元。2月25日，海外金价略有回落，在2940好意思元/盎司近邻踌躇。

　　特朗普2月24日示意，将“依期”（3月4日）对墨西哥和加拿大加征关税，正按打算鼓励，况兼看起来进展“绝顶快”。他还称好意思国受到好多交易伙伴“绝顶恶劣的对待”，不仅仅加拿大和墨西哥，好意思国“被占了低廉”。

　　但需要稳重的是，黄金价钱屡立异高并非特朗普一己之力，而是一系列复杂身分共同作用的成果，狂飙的金价改日还能走多远？

　　金价涨势为何超预期？

　　金价创历史新高并不料外，但本年才过了不到两个月，金价就也曾11次刷新记录，涨势比预期更历害。

　　黄金为怎样此细心？广发期货贵金属臆想员叶倩宁对21世纪经济报说念记者分析称，现时黄金受到多重驱动上升，特朗普关税计谋仍未安详，好意思国有潜在的通胀和经济压力，列国投资者、机构资金流向黄金寻求保值。从寰宇黄金协会数据来看，1月黄金ETF净流入34吨，刚劲的投资需求提振了金价。

　　此外，好意思国政府交易计谋可能包含对金银入口加征关税，这带来套利契机。伦敦现货金价钱和COMEX黄金期货价差一度扩大至-58好意思元/盎司的历史极值，大王人来回商将金银库存从伦敦向纽约转动，前年12月以来COMEX黄金库存增幅超110%，现在逐日仍督察较大幅度的增长，伦敦现货金库存则大幅裁减，结构性短少情况严重，使金价督察强势。

　　在东吴证券首席经济学家芦哲看来，金价创历史新高有三大中枢驱上路分。一是避险需求激增。特朗普政府晓示对入口钢铁和铝成品加征关税，加重群众交易不祥情趣，推动投资者转向黄金避险。商场致使担忧好意思国可能对黄金入口纳税，刺激什物黄金需求。

　　央行购金与计谋支抓也在进展作用。2024年群众央行购金量运动三年超过1000吨，中国东说念主民银行等新兴商场央行抓续增抓黄金；中国启动险资黄金投资试点，臆想带来2000亿元增量资金，从需求端推动金价抓续上升。

　　此外，芦哲还请示，好意思元走弱与好意思债收益率下行亦然助推身分。近期好意思元指数跌至两个月低位，访佛好意思债施行收益率下滑，裁减了抓有黄金的契机资本，进一步推升金价。

　　在好意思国疲软经济数据冲击下，2月24日，2年期好意思债收益率跌至前年12月11日以来的最低水平，素有“群众钞票订价之锚”之称的10年期好意思债收益率跌至前年12月17日以来的最低水平，好意思元指数也跌至逾两个月低位。

　　具体来看，24日尾盘2年期好意思债收益率跌1.91个基点至4.1725%，5年期好意思债收益率跌2.66个基点至4.2352%，10年期好意思债收益率跌2.32个基点至4.3984%，30年期好意思债收益率跌1.47个基点至4.655%。

　　芦哲对记者分析称，近期好意思国经济数据举座不足预期，2月服务业PMI初值为49.7，创下2023年1月份以来新低；蹧跶者5年通胀预期为3.5%，创1995年4月以来新高。详尽来看，除有杂音的1月非农和CPI除外，2月于今公布的好意思国经济数据举座偏弱，前期好意思债利率阶段性高企对需求的把握效应披露，加上特朗普上任对企业乐不雅心扉的提振效应安宁消退，计谋不祥情趣抵蹧跶者信心和通胀预期的影响开动披露，好意思国经济阶段性承压。零落担忧令降息预期再度升温，好意思债收益率和好意思元因此大幅回落。

　　回调风险几何？

　　在金价贴近3000好意思元/盎司之际，投资者也需要警惕回调风险。

　　叶倩宁请示，近期商场风险偏好裁减，好意思股出现回调，受到流动性影响，黄金价钱存在短时升至3000好意思元/盎司的可能。关系词，好意思国COMEX黄金库存流程前期大幅增多后，现在增长趋势有所大略，伦敦现货金供应垂死情况也有所大略，期现价差收窄。改日关税等计谋落地情况存在不祥情趣，俄乌冲突研讨进度反复变化，对避险心扉扰动较大，需注重什物交割阶段多头离场，形成黄金的阶段性抛压。

　　投资者也需要眷注好意思债收益率对黄金的影响。芦哲分析称，行将发布的好意思国1月PCE数据臆想比CPI数据温煦，短期内好意思债利率仍有小幅下行空间。上前看，臆想外侨、政府裁人将对非农服务变成冲击，2—4月通胀在基数影响下趋势性下行，降温预期仍有进一步升温空间，好意思联储降息仍有可能前置至5月，带动好意思债利率下行至4.2%近邻。但5月以后，特朗普减税、关税、外侨计谋从需求、商品供给、劳务供给层面给好意思国带来通胀压力，意味着2025下半年更难降息，届时好意思债利率或重新站上4.7%，全年仍是宽幅颠簸。

　　举座而言，改日金价上升的概率更大。Kitco Metals高等商场分析师Jim Wyckoff以为，黄金阻力最小的旅途仍然是横盘至走高，惟有不祥情趣抓续存在，黄金就有可能不绝上升。

　　金价冲破3000好意思元也曾莫得悬念，仅仅时刻问题。瑞银分析师Joni Teves示意，黄金商场现在正在经验“树大根深的看涨心扉”，在高度不祥情和波动的宏不雅环境下，黄金被视为避险钞票。由于关税的不祥情趣、对滞胀可能再次昂首的担忧以及群众冲突的抓续，黄金这一无人不晓的“隐迹所”可能会受益，本年晚些时候金价将攀升至3200好意思元，然后安宁回落，到2025年底将安详在3000好意思元傍边。

　　高盛将其对2025年底黄金价钱的预测从每盎司2890好意思元上调至3100好意思元，群众央行对黄金的需求抓续刚劲，黄金ETF抓有量将安宁增多。若是包括关税担忧在内的计谋不祥情趣仍然很高，金价有可能在年底前飙升至每盎司3300好意思元。

　　芦哲对记者示意，高盛对金价的看好主要基于逆群众化趋势、好意思元信用担忧及地缘政事风险恒久化的考量。此外，从时期面与商场心扉来看，2024年金价40次创下新高，现时上升动能刚劲，若冲破3000好意思元心扉关隘，可能触发更多时期性买盘。改日金价冲破3000好意思元的可能性很大。

　　“长牛”或可期

　　从中恒久看，黄金价钱在大涨后仍有很大增漫空间，投资需乞降央行购金等有望恒久守旧金价上升。

　　Royal London Asset Management跨钞票主宰Trevor Greetham示意，黄金不错同期充任地缘政事的对冲用具、通胀的对冲用具和好意思元的对冲用具，前两个身分使得黄金在往时一年中成为如斯刚劲的投资契机，同期，列国的中央银行和零卖买盘也推动了黄金价钱的走高。

　　特朗普的关税计谋是接下来影响金价的进军身分。汇丰银行贵金属分析师James Steel发现，当交易减弱时，黄金就会升空。新冠疫情和海外金融危急时期就出现过交易减弱这么的例子，列国之间相互征收的关税越多，就越会扰浊寰宇交易，推动黄金走高。

　　芦哲臆想，从恒久来看，群众央行抓续将黄金手脚储备多元化用具，2025年购金需求臆想督察高位，尤其是新兴商场为对冲好意思元风险，加大成立黄金。同期，黄金ETF抓仓量抓续上升，访佛机构投资者将黄金纳入对冲策略，恒久需求基础安详。此外，好意思邦交易计谋反复、地缘冲突频发及债务问题可能恒久守旧避险需求。这些身分均组成黄金大涨后进一步走高的基础。

　　不外，需要稳重的是，若是好意思国经济数据改善或好意思联储开释鹰派信号，可能激勉金价时期性回调，关节守旧位在2850—2900好意思元/盎司区间。同期，若是加密货币或新兴商场钞票诱惑力上升，可能分流部分黄金资金，但黄金的“无主权信用风险”特点仍具弗成替代性。

　　尽管靠近一些风险，但金价“长牛”或仍可期待。预测改日，叶倩宁对记者示意，现时好意思国通胀预期受到多重身分影响而反弹，好意思联储暂停降息的时刻或更长，好意思债收益率或督察高位，但好意思国关税计谋、赤字担忧和“去好意思元化”使黄金的货币属性连接加强，带来更多溢价，群众央行、金融机构购金的措施对商场心扉的影响也将抓续增多，守旧黄金恒久走强。

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背负剪辑：何松琳