博车网IPO：上游依赖车源方、卑鄙用户及付费意愿下滑 靠压缩用度扭亏、贸易应收款项激增227%

　　出品：新浪财经上市公司斟酌院  　　

　　作家：坤

　　近日，事故车拍卖平台博车网向港交所递交招股书，拟港交所主板上市，中信证券和复星海外成本为其联席保荐东说念主。

　　招股书中，博车网默示公司是最大的事故车拍卖平台，按2023年往还量计，于中国是故车拍卖行业名按次一，商场份额约为31.3%。由此推算，这一赛说念自己限制并不大。赛说念龙头尚且扭亏致力，赛说念自己的盈利格局或仍需注目。更而况，博车网尽管名次行业前方，却并非安枕而卧。2024年前三季度博车网营收仅同比增多3.28%，比较之前近乎增长停滞，而连年来亏蚀收窄乃至扭亏也主若是由于执续压缩各项用度，或不可执续。此外，博车网看成中间绪言平台，对上游事故车车源方存在依赖、卑鄙用户限制及付费意愿等认识出现下滑、应收款项激增、商誉高悬等问题也值得珍贵。

　　致力扭亏背后：营收增长大踩刹车、执续压缩用度 存依赖上游风险

　　据招股书涌现，2022-2024年前三季度，博车网兑现营业收入辞别为3.88亿元、5.18亿元、4.04亿元，在2023年全年兑现33.55%的同比增长之后，2024年前三季度却仅同比增长3.28%，收入增长大踩刹车。

　　从收入结构来看，博车网的收入主要来自于车辆管事与车辆经销两方面。其中，车辆管事又分为事故车拍卖及配套管事、二手车拍卖及配套管事、其他管事三方面，而事故车拍卖及配套管事恰是博车网一直以来的中枢业务，但同期亦然导致其最新一期收入增长近乎停滞的告成原因。

　　2022-2024年前三季度，博车网的事故车拍卖及配套管事迹求兑现营业收入辞别为2.41亿元、3.33亿元、2.18亿元，占比辞别为62.1%、64.2%、54.0%，其中2024年前三季度比较旧年同期的2.59亿元同比下滑15.93%。

　　尽管公司的二手车拍卖和车辆经销业务在同时代的增长在一定进度上弥补了中枢业务的下滑，但却给博车网合座业务果真凿成长性蒙上一层暗影。

　　而在盈利才气方面，2022-2024年前三季度博车网的期内利润（亏蚀）辞别为-1.80亿元、-1.21亿元、142.5万元。在贯穿两年亏蚀累计亏超3亿元后，2024年前三季度博车网终于拼凑兑现了盈亏均衡。但本色上，扭亏为盈却并非主要因为“开源”，而更多是依赖“节流”以及金融器用账面值变动带来的财务调养。2024年前三季度，博车网的销售及营销开支、一般及行政开支、研发开支相较旧年同期均出现减少。但昔时博车网倘若不可进一步压缩成本大致拓宽收入，公司如今的良晌盈利或很难维系。

　　不仅是事迹弘扬难言乐不雅，从行业过火生意格局来看，博车网当下或也存在对高卑鄙双双依赖、用户流失及新动力车迟缓普及给公司蓄预料法所带来的重复负面影响。

　　在这一生意格局中，博车网看成拍卖平台，是中间的往还绪言，上游是事故车车源方，包括中国的保障公司、租出公司及汽车融资及租出公司等机构，卑鄙是事故车买家，如认证修理厂和执证汽车拆解厂等。

　　招股书中，博车网默示公司依赖数目有限的上游车源方，2022-2024年前三季度，博车网71.4%、63.4%及58.0%的拍卖平台事故车往还返自三大上游事故车车源方。但反过来，上游事故车车源方却不错随时收受不与博车网融合，2022年就曾有一间大型保障公司收受建造我方的专属天真汽车拍卖平台，减少了向博车网供应事故车。

　　同期，卑鄙方面，连年来博车网的会员不仅未见增长，以致还有所下滑，猖狂2022-2024年前三季度，博车网的会员数目辞别为88700名、99100名、77000名，会员复购率辞别为71.2%、74.1%、70.7%。事故车GTV、事故车平均拍卖价也出现了不同进度的下滑。不错思见，昔时博车网若无法普及管事价值，用户限制及付费意愿等认识或将进一步恶化。

　　最新一期贸易应收款项激增227% 2.95亿商誉高悬

　　更而况，尽管最新一期博车网的收入近乎增长停滞，但同期贸易应收款项却大幅增多。2022及2023年底，博车网的贸易应收款项辞别为1667.5万元、1156.2万元，但2024年三季度末后却激增至3781.8万元，9个月时分增多227%。同期，连年来博车网蓄意性现款流弘扬也并不褂讪，2022-2024年前三季度辞别为-1423.2万元、1.74亿元、545.60万元，每期弘扬出入悬殊。由此，博车网的回款才气可见一斑，如果赓续恶化，或将对其现款流带来进一步负面影响。

　　此外，博车网的高企商誉也值得珍贵。据招股书涌现，博车网在2019年收购国投城市资源互联网科技股份有限公司、2020年收购丰顺道宝天真车拍卖有限公司、2022年收购上海车赢信息时代有限公司的业务统统获取了2.95亿元，商誉照旧占到刻下钞票的36%，占当期营收的73%。收购上述公司在一定进度上兑现了联系业务协同，但倘若昔时出现业务弘扬失速事迹未达预期等情况，商誉的减值也将告成影响到博车网的事迹弘扬。

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